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五一小長假后，黑色系期貨轉弱，出現暴跌行情，螺紋鋼、焦炭、焦煤三大品種均創下各自交易以來的最大單周跌幅。而此時基本面開始惡化，供給端壓力不斷聚集，下游需求端又進入季節性淡季，重回供大于求的狀況，今后鋼價走勢將難回之前的強勢。

宏觀環境復蘇基礎并不牢固

中國4月官方制造業PMI50.1，高于50的枯榮線，但不及50.3的預期。4月財新中國制造業PMI錄得49.4，低于3月0.3個百分點，繼續處于50.0臨界值以下，總體來說，數據表明當前中國經濟的復蘇基礎并不牢固，經濟仍在反復筑底當中，而制造業運行進一步放緩。

鋼廠產量逐步攀升：

如果僅看鋼廠高爐開工率，覺得還挺不錯，全國鋼廠高爐開工率一直都未能80%，長期處于歷史低位。但是若把已出清的近10%的高爐去掉，實際高爐開工率已達90%水平，顯示各大鋼廠已進入滿負荷生產狀態。而且據Mysteel調查顯示，各大鋼廠選用高品位礦，高爐出鐵水量大幅攀升。因此，雖然運行高爐絕對數量低于歷史同期水平，但由于生產效率大幅提升，實際產量卻出現節節攀升。

Mysteel預估4月全國粗鋼產量6535.68萬噸，日均產量217.86萬噸，環比增加14.73萬噸，增幅7.25%。受到國內鋼鐵供給側改革以及唐山“園博會”限產影響，國內鋼鐵生產企業復產呈現“國退民進”、“北退南進”的特征，受此影響4月全國粗鋼產量整體上并未有明顯增長。但是鑒于目前國內鋼鐵生產企業盈利面積的擴大，整體行業復產動力正逐步加強，預計5月份全國粗鋼產量將繼續增長，供給端處于不斷釋放狀態。

下游需求開始轉弱，庫存止跌回升：

南方多數地區，尤其是用鋼量極大的長江流域本月雨水較多，工程想開開不了，自然對之前一直回暖需求形成打壓。3月后此數據一直處于上漲態勢上海地區線螺紋采購量，在4月最后一周出現首次較大幅度下滑，由此看出，鋼材下游需求拐點或已經出現。而6~8月份是北方傳統的淡季，也是雨季，北方需求受阻，雖然不至于對工程的開工量產生絕對性的影響，但至少可以說會時不時的出來“干擾”一下施工進度。北方地區的多數商家均表示現在下游需求不佳，現在每日的成交量已經大不如前。

需求端的不給力，使得之前一直支撐鋼價走強的底庫存或許將不復存在，已經出現止跌回升。后期由于供給端處于釋放狀態，庫存走高將是大概率事件，“低庫存”炒作已經終結。

總結：將重回供給過剩狀態，鋼價難以再次走強

終上所述，4月PMI數據不及預期，顯示經濟復蘇基礎并不牢固，經濟仍在反復筑底當中。鋼材需求進入季節性淡季，之前一直表現強勁需求將出現萎縮。而鋼材產量并未如預期那樣長時間低于去年，反而大有可能超越去年水平。鋼價多方的最后一道防線低庫存已被空方攻破，支持做多邏輯將不復存在。因此短暫的供需錯配已基本修復完畢，之前的大幅上漲僅僅只是“回光返照”，供給過剩大環境未得到根本改變，鋼價走牛難以持續，之前的那種大幅拉漲今后一段時間內不會出現“2.0”版本。