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近期，黑色走勢(shì)波動(dòng)加劇。通過(guò)筆者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，需求方面，4月鋼廠出貨環(huán)比出現(xiàn)下降，主要來(lái)自于前期補(bǔ)庫(kù)需求的陸續(xù)退出，而終端需求維持穩(wěn)定，可持續(xù)性較強(qiáng)；供應(yīng)方面，高利潤(rùn)刺激下，鋼廠后續(xù)仍有部分復(fù)產(chǎn)，但增量相對(duì)有限。總體來(lái)看，成材供需兩端尚未積累明顯的矛盾。

終端需求穩(wěn)定

4月出貨環(huán)比下降。從唐山、華東、山東以及廣州各地貿(mào)易商和鋼廠的出貨樣本來(lái)看，4月日均出貨環(huán)比3月下降10%—30%不等，出貨放緩的原因主要有：一是3月除了正常的剛需釋放，還有部分補(bǔ)庫(kù)需求釋放，而4月補(bǔ)庫(kù)需求顯著減少；二是4月鋼價(jià)較3月上漲500元/噸以上，恐高心理導(dǎo)致無(wú)論是貿(mào)易商還是下游用戶，采購(gòu)都偏于謹(jǐn)慎。而從工地了解的情況來(lái)看，整體下游施工節(jié)奏正常，并沒(méi)有太多的提前采購(gòu)、透支需求的行為存在，所以后期從真實(shí)需求釋放的角度來(lái)看，除非雨季對(duì)施工產(chǎn)生顯著影響，否則不會(huì)出現(xiàn)太明顯的變化。

出口訂單有所回升。4月以來(lái)，國(guó)外客戶對(duì)于出口價(jià)格的接受度顯著加強(qiáng)。目前鋼廠在內(nèi)貿(mào)和出口之間擇優(yōu)接單，由于國(guó)內(nèi)接單順暢，部分鋼廠出口意愿并不是太強(qiáng)。但也有鋼廠為了提前鎖定利潤(rùn)，出口訂單接到七八月。

開(kāi)工率低于去年同期水平

最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)高爐開(kāi)工率為78.31%，環(huán)比上漲0.82個(gè)百分點(diǎn)，唐山地區(qū)較上周持平，維持80.49%，均顯著低于去年同期水平。目前，各鋼廠根據(jù)區(qū)域出廠價(jià)格不同，螺紋鋼利潤(rùn)為400—800元/噸不等，熱卷利潤(rùn)為800—1000元/噸不等。高額利潤(rùn)驅(qū)使下，目前正常生產(chǎn)的企業(yè)采用一切辦法提產(chǎn)，從而加劇了高品質(zhì)礦的緊張程度。而4月—5月，華東、華中、唐山還有部分高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開(kāi)工率會(huì)進(jìn)一步提高，但增量有限。

目前，無(wú)論是社會(huì)庫(kù)存還是鋼廠庫(kù)存均處于明顯偏低的水平。截至4月15日，全品種社會(huì)庫(kù)存為1000.40萬(wàn)噸，連續(xù)6周以環(huán)比超過(guò)-3%的速度在下降，比去年同期的1454.91萬(wàn)噸同比下降了31.24%。從鋼廠成材庫(kù)存來(lái)看，3月以后，鋼廠持續(xù)去庫(kù)存為主，部分鋼廠由于超賣甚至造成庫(kù)存為負(fù)狀態(tài)。4月中旬以后，盡管出貨較前期有所減弱，但大多數(shù)情況下日銷能完成日產(chǎn)，偶爾幾天產(chǎn)銷不能平衡，但因?yàn)閹?kù)存基數(shù)極低，也并未造成庫(kù)存顯著上升壓力。而從貿(mào)易商庫(kù)存來(lái)看，價(jià)格持續(xù)上漲造成的倒掛和恐高壓力之下，貿(mào)易商庫(kù)存也越補(bǔ)越少，普遍不敢做大庫(kù)存。

鐵礦石補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)

近期，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存有所提升，截至上周，全國(guó)大中型鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存可用天數(shù)為25天。從賣方情況來(lái)看，由于高品礦、主流礦受到普遍追逐，導(dǎo)致主流礦相對(duì)緊張。同時(shí)，由于鋼廠都以保生產(chǎn)自用為主，導(dǎo)致外賣資源明顯減少，也加劇了流通市場(chǎng)的采購(gòu)難度。而從買方來(lái)看，首先鋼廠盈利極為豐厚，采購(gòu)心態(tài)較前期好轉(zhuǎn)，目前以保量為主，價(jià)格敏感度不高。此外，部分鋼廠根據(jù)自己的接單情況鎖原料，加大了鐵礦石的庫(kù)存補(bǔ)充。以上格局造成鐵礦石雖然基本面不如螺紋鋼，但是價(jià)格上依然偏于堅(jiān)挺。